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【人物】豐嶺資本金斌:在等風險出清?別把機會等沒了!

好買說:G20峰會在即,投資者對中美關系變化高度關注。但金斌認為,國際事件進展沒人能夠預測,但也無需預測。A股當前估值已基本反映了市場對中美關系的悲觀預期。震蕩調整期往往是布局時機,當前時點投資A股的優秀企業,中長期賺錢概率很大。

“如果等到風險全部出清、宏觀形勢一片大好的時候再買A股,那恐怕收益空間也所剩無幾。”

2019年第二季度,中國經濟數據轉弱,中美關系再陷僵局,A股大幅調整,估值重回低位。

當所有人都在等待更大力度的宏觀刺激政策出臺、等待G20會議的靴子落地時,豐嶺資本金斌卻認為最好的投資機會或許就在當下。

近期,在好買的交流會中,金斌提出了以下觀點:

1、對于中美關系的悲觀預期已基本反映在A股價格中。未來無論風險事件如何演化,市場受到的沖擊都比較有限。

2、2019年下半年,隨著減稅降費政策效果顯現,經濟數據將最終企穩。當前A股估值較低,中長期投資機會明顯。

3、著眼于公司基本面、尋找價值持續增長的企業、在市場悲觀迷茫時以便宜的價格買入。這些準則讓豐嶺實現了長期的投資成功。

所有人都看見的風險,風險就不大了

“前幾天我上小學六年級的兒子突然問我,美國為什么要和中國過不去。我很驚訝,問他怎么突然關心起國家大事了,他說現在班級同學都在討論這些……”

金斌認為,現在連小學六年級的學生都在擔憂中美關系問題,可見這個風險已經反映到了每個人的預期之中。

未來事態向何方發展沒人能夠預測,但是當所有人都轉向悲觀謹慎的時候,市場實則已經完成了對風險事件的定價。所有人都看到了風險,風險就不大了。

A股中長期投資機會就在眼前

“縱觀美國股票市場百年歷史,大牛市總是在經濟不好、指數低位、刺激政策加碼的環境下形成。而A股目前也來到了這樣一個節點。”

金斌認為,當前A股估值低位、寬松政策陸續出臺、宏觀經濟開始筑底,中長期趨勢行情已在醞釀。

2013年,宏觀經濟環境同樣不樂觀,央行在流動性投放上同樣謹慎,以致于年中一度發生銀行間流動性告急的”錢荒“事件。當時市場情緒極度迷茫與悲觀,極少有人能想到2014年的貨幣寬松將開啟一輪大牛市。

2018年第四季度,經濟數據到達階段性低谷,市場情緒來到冰點。極度悲觀中恐怕也沒人猜到2019年初央行全面降準吹響了A股反彈的號角。

2019年第二季度,宏觀經濟雖繼續探底,但政策面較2018年已明顯改善。去杠桿取得效果,央行當前更加注重對流動性的及時呵護以及對中小民營企業的融資支持

寬松的財政政策目前也陸續落地,大力度的減稅降費政策未來將直接提振社會需求。政策出臺和見效存在一定時滯,經濟數據企穩只是時間問題。

對比全球主要資本市場,A股當前估值優勢明顯。指數低位、經濟底部、政策發力,中國資本市場的中長期投資機會或許就在當下。

忽視短期波動,抓住企業基本面的確定性

“2014年初,藍籌股業績增長確定性高,但估值卻非常低。豐嶺果斷建倉,其后藍籌股繼續下行,豐嶺產品凈值有所回撤。在當時投資中小創成長股普遍賺錢的環境下,豐嶺面對很大壓力。但我們沒在意短期波動,抓住業績增長的大趨勢,中長期來看,這樣的理念讓我們為投資人創造了財富。”

金斌認為,市場情緒影響股價短期波動,而公司業績趨勢決定股價中長期走勢。找到基本面穩定向上的企業,在市場悲觀時以便宜的估值買入,這樣的策略中長期大概率賺錢。

2015年的5100點到如今的2900點,上證綜指4年間跌超40%,但很多個股4年來業績持續增長,股價反而創了新高。市場波動的不確定性極難把握,而只要抓住企業增長的確定性,中長期就能斬獲超額收益。

目前金斌看好三類個股的投資機會:

一是行業中優秀的龍頭企業;

二是定價模式發生變化,當前定價錯誤的企業;

三是基本面邊際改善的企業。

金斌不斷尋找這三類企業中短期估值低位,長期業績趨勢向上的標的。

“不識廬山真面目,只緣身在此山中。”身處市場之中,只看眼前的起起伏伏,情緒只受時下熱點事件影響,勢必看不清更具確定性的長期機會。

好比此時回看2018年年末,中長期投資機會非常明顯,但在彼時的環境、心理、市場波動中,恐怕多數投資者都很難做出正確的長期投資決策。

“投資需要一定的逆向思維,以不同于市場的角度思考,才有機會獲取超額收益。”

這是金斌給投資者的建議。

 

附:交流會問答精選

投資者:請問您對互聯網保險公司怎么看,他們會對傳統保險企業形成沖擊嗎?

金斌:互聯網保險企業對傳統保險企業影響很小。

首先,在網上銷售保險產品容易費力不討好。互聯網保險公司要給網絡平臺高額銷售費,而這筆花銷較難起到預想的效果。消費者在網上買保險的時候更關注保險產品的特征,對于背后的保險公司不太留意。這就造成了投入很多但沒能推廣企業品牌也沒能形成用戶粘性的現象。

其次,保險產品中財險可以高度標準化,方便在互聯網上銷售,而壽險是非常個體化的產品,多數壽險產品都需要結合消費者特征個性化定制。所以壽險業務很難和互聯網結合。

出于這些原因,我更加看好行業地位穩定的傳統保險企業。

投資者:請問您對科創板怎么看?接下來科創板開板對A股會有怎樣的影響?

金斌:我把A股交易者粗略分為兩類,一類是側重基本面研究,捕捉業績增長趨勢的投資者。一類是關注熱點風口,追漲殺跌炒概念的投機者。

科創板這個話題現在很熱,開板后會大量吸引喜歡追熱點的投機者。所以科創板推出的短期內,投機資金和題材股會受到更大的影響,而價值股受到的影響較小。

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